主题：投资策略

 一、众禄基金研究中心投资策略

   【众禄5月策略】消化整固尚需时日 冷静观望等待机会   本月上证指数收于2911点，较上月2928点下跌17点，跌幅0.57%，收盘指数落于月均线2969下方58点处，上证月成交额27599亿，较2月的 37380亿减少26.16%，3月日均交易量减少10.58%，月形态为缩量震荡。4月1日至4月28日，开放式偏股型基金平均下跌2.92%，而同期上证综合指数下跌1.40%。期间530只开放式偏股型基金收益率分布在2.33%和-9.20%之间，其中，国投瑞银金融地产指数涨幅最大，而光大保德信中小盘跌幅最大。

    4月上证指数震荡加剧，前半月在资金面宽松的支撑下继续上涨，而后半月由于对政策收紧和经济下滑的担忧引发剧烈调整。本次调整从创业板和中小板开始，调整根源在于盈利预期的下调，而银行、石化等大市值板块受到的影响相对较小。目前市场风险虽有释放，但消化整固尚需时日。我们仍维持稳健的策略，建议投资者在控制风险的基础上，关注灵活、稳健、选股能力强的基金。

二、重要消息解读

    1.一季度保障房开发贷款新增逾40%  在国家大力推进保障性住房建设的同时，银行也在加大对保障性住房的支持力度。央行最新公布的数据显示，一季度保障性住房开发贷款新增651亿元，比年初增长40.1%，高出同期房地产开发贷款增速。据初步计算，今年以来新增的房地产开发贷款中，近四成投向了保障性住房。

   点评：整体来看，一季度房地产贷款增速回落减缓。

    2.央行：3月货币市场利率下行 3月份，同业拆借利率整体呈下降趋势。同业拆借加权平均利率为1.93%，较2月下降80个基点；7天拆借加权平均利率为2.42%，较2月下降128个基点。银行间债券市场回购利率呈大幅下降趋势。 

   点评：3月份，货币市场利率继续下行。银行间市场债券发行量大幅增加，债券发行期限结构以中短期为主；货币市场交易量较2月有较大幅度增加，现券交易量增加，银行间债券指数和交易所国债指数继续微幅上涨。

    3.保险资金一季末仓位明显上升  保监会昨日发布的数据显示，截至3月末，保险资金运用余额5.02万亿元,较年初增长6.6%，其中股票投资4097亿元，占比8.2%，较年初提高 0.35个百分点，证券投资基金投资2827亿元，占比5.6%，两者合计占比13.8%，明显高于年初10%-11%的水平。

   点评：保险资金一季度加仓迹象明显，可见险资对未来大势依然看好。

    4.国际市场：道指创下2008年5月份以来收盘新高 周四美国股市收高，至此道指创下近2008年5月份以来收盘新高，纳指与标普500指数也都创下多年新高。道指上涨72.58点，收于12,763.54点，涨幅 0.57%；纳指上涨2.65点，收于2,872.53点，涨幅0.09%；标准普尔上涨4.82点，收于1,360.48点，涨幅0.36%。美元指数降至73.111点；盘中最低降至72.871点，为2008年中以来最低水平。周四欧洲股市收高。黄金期货上涨14.10美元，收于每盎司1,531.20美元，再创历史新高。原油期货上涨10美分，收于每桶112.86美元，创2008年9月以来收盘新高。

     点评：企业财报、联储利率政策以及经济数据令投资者感到振奋，主要美国股指昨日均已突破某些关键点位。